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Naked Short Put Optionen, - Warren Buffetts Little Secret "Ich Derivate Darstellung als Zeitbomben, sowohl für die Parteien, die in ihnen und das Wirtschaftssystem umzugehen. Grundsätzlich sind diese Instrumente erfordern Geld, um die Hände zu einem späteren Zeitpunkt zu ändern, mit dem die von einem oder mehreren Basiswerten bestimmt werden Menge, wie Zinssätzen, Aktienkursen oder Währungswerte. Zum Beispiel, wenn Sie entweder lang oder kurz ein SP-500-Futures-Kontrakt gibt, eine Partei zu einer sehr einfachen Derivate-Transaktion können Sie, mit Ihren Gewinn oder Verlust aus der Veränderung von dem Index abgeleitet werden. Derivate Verträge sind von unterschiedlicher Dauer, manchmal nicht mehr, um mehr als 20 Jahre, und ihr Wert häufig mehreren Variablen gebunden. " - 2002 Berkshire Hathaway Jahresbericht Das obige Zitat über Derivate sollten eine Glocke läutete für die meisten Buffett Anhänger. Sowohl Buffett und Munger haben tiefe Bedenken in Bezug auf Finanzderivate offenbart. Was hat sich nicht ausführlich diskutiert worden ist, wie Warren Buffett (Trades. Portfolio) verwendet diese Zeitbomben zu seinen Gunsten, vor allem wenn es um die Senkung seiner Kaufpreise der Stammaktien der Unternehmen er versuchte, ein großes Interesse an Erwerb kommt. Bevor ich, ich will, um sicherzustellen, dass die Leser, besonders die weniger erfahrene Anleger, verstehen, dass Kurzschluss-Derivate, in diesem Fall Put-Optionen, kann extrem gefährlich sein und sollte vollständig vermieden werden, wenn Sie das Wissen und die Erfahrung im Umgang mit ihnen fehlt. Buffett verwendet sie nicht sehr oft, aber wenn er es tut, waren die Ergebnisse mehr als zufriedenstellend. Die Strategie Buffett benutzt wird kurzgeschlossen Put-Optionen. Als allgemeine Anmerkung, gibt eine Put-Option dem Käufer die Möglichkeit, die zugrunde liegende Aktie zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt zu verkaufen. Betrachten Sie eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von $ 10 und einem Ablaufdatum in 30 Tagen. Nehmen wir an, der zugrunde liegenden Aktie bei $ 12 gehandelt, wenn Sie die Put-Option gekauft. Wenn in 30 Tagen die Aktie sank auf $ 8, die Sie, wie die Wahl des Käufers, kann immer noch verkaufen die Aktie zum Ausübungspreis, oder $ 10 in diesem Fall. Durch die Verwendung einer Put-Option, die Sie sich effektiv abgesichert das Abwärtsrisiko für 30 Tage. Jetzt wird es ein wenig schwierig, wenn Sie kurz eine Put-Option. Wie der Schriftsteller der Put-Option, Sie sind im Wesentlichen den Verkauf der rechts von "Verkauf der zugrunde liegenden Aktie" für eine Prämie. Sie erhalten Geld für die Prämie. Wenn die zugrunde liegende Aktie in 30 Tagen über $ 10 blieb, können Sie einfach halten das Geld. Allerdings, wenn die zugrunde liegende Aktie in 30 Tagen sank auf $ 5 sagen, werden Sie effektiv verpflichtet, die Aktie bei $ 10 pro Aktie zu kaufen, minus die Optionsprämie, die Sie erhalten, auch wenn die Aktie nur den Handel bei $ 5 pro Aktie. Die Art und Weise Kurzschließen Put-Optionen funktioniert, ist ein wenig wie das Schreiben einer Versicherungsprämie. In der Praxis natürlich sind sie sehr verschieden, aber konzeptionell, beide beinhalten immer für die Aufnahme auf einige Risiken, die nicht sicher ist gezahlt. Und wenn Sie die Verträge mit genügend Sicherheitsmarge Preis, sind Sie sehr wahrscheinlich profitieren. Nun lassen Sie uns einen Blick darauf, wie Warren Buffett verwendet Put-Optionen, um seine Kaufpreis von Coca-Cola (NYSE: KO) zu senken. Im April 1993 kurzgeschlossen Buffett 30.000 Verträge (entspricht 3.000.000 Aktien) von out-of-the-money-Coca-Cola-Put-Optionen für 1,5 $ pro Stück. Diese Optionen hatten eine Laufzeit bis 17. Dezember 1993 und der Ausübungspreis 35 $. Dann fügte er hinzu 20.000 mehr Verträge, da. Durch Kurzschließen der Put-Optionen, habe Buffett $ 7,5 Millionen in bar im Voraus bezahlt. Wenn Coca-Cola bleibt über 35 $ je Aktie am 17. Dezember hält er das Bargeld. Wenn Coca Cola fällt unter $ 35, kann er effektiv den Kauf der Aktien zu $ ​​33,50 ($ 35- $ 1,5 Optionsprämie), die ohnehin einen hohen Preis war. Es ist eine Win-Win-Situation. Buffett hat die gleiche Sache für Burlington Northern Santa Fe. Während des dritten Quartals 2008, National Indemnity Company, einer Tochtergesellschaft der Berkshire Hathaway (NYSE: BRK. A) ist (NYSE: BRK. B), verkauft fast 5.500.000 Aktien der Put-Optionen auf Burlington Northern Santa Fe ausübbar vor Dezember 8, 2008, mit einem Ausübungspreis von $ 80 pro Aktie. Es war eine Menge Ärger Aufspüren der SEC Einreichung für diese Optionen, aber ich war in der Lage, das folgende Dokument zum Nachweis der Ausübung der BNI-Optionen zu finden. Kluge Leser gemerkt haben, dass der Zeitpunkt der Options Erwerb sowie der Ausübung fast mit der Marktturbulenzen zwischen 2008 und 2009 Optionspreise zusammenfällt, wenn Spike Volatilitätsspitzen. Deshalb, als Stillhalter, können Sie erwarten, eine saftige Prämie in turbulenten Zeiten zu erhalten. Nicht überraschend, ist das, was Buffett hat und die Optionen, rettete ihn Hunderte von Millionen von Dollar beim Kauf BNI. Sie mögen denken, das ist großartig, aber KO und BNI Optionen nicht, dass Material an Berkshire. Das stimmt, aber die folgende Option Handel wird blow your Mind. Lassen Sie uns erneut Berkshire 2008 Brief an die Aktionäre: Wir haben bescheiden auf die "Equity-Put" Portfolio I im Vorjahresbericht beschrieben, zugegeben. Einige unserer Verträge fällig in 15 Jahren, andere in 20. Wir müssen eine Zahlung zu unserem Gegenpartei bei Fälligkeit zu machen, wenn der Referenzindex, dem die Put-gebunden ist dann unter dem, was es war zu Beginn des Vertrages. Keine Partei kann sich dafür entscheiden, zu regeln früh; es ist nur der Preis am letzten Tag, der zählt. Um zu veranschaulichen, haben wir vielleicht ein $ 1000000000 15-Jahres-Put-Kontrakt auf den S & P 500 zu verkaufen, wenn dieser Index ist, sagen wir, 1300 Wenn der Index bei 1170 - um 10% - am Tag der Fälligkeit, würden wir $ 100 Millionen zahlen . Wenn es über 1300 ist, verdanken wir nichts. Für 1 Mrd. US $ zu verlieren, würde der Index auf Null geht. In der Zwischenzeit würde der Verkauf der Put uns gelieferten haben eine Prämie - Millionen vielleicht $ 100 Millionen zu $ ​​150 -, dass wir frei, zu investieren, wie wir wollen. Unsere Put-Verträge insgesamt 37,1 Milliarden $ (zu aktuellen Wechselkursen) und werden unter den vier wichtigsten Indizes verteilt: der SP-500 in den USA der FTSE 100 in Großbritannien der Euro Stoxx 50 in Europa, und der Nikkei 225 in Japan. Unser erster Vertrag kommt am 9. September 2019 fällig und unsere zuletzt am 24. Januar 2028 haben wir Prämien von 4,9 Mrd. $ erhalten. Geld haben wir investiert. Wir haben inzwischen nichts bezahlt, da alle Ablaufdaten sind weit in der Zukunft. Nichtsdestotrotz haben wir Black-Scholes-Bewertungsmethoden verwendet, um einen Jahresende Haftung von $ 10 Milliarden aufnehmen, einen Betrag, der auf jedem Stichtag verändern wird. Die beiden Finanzposten - diese geschätzten Verlust von 10 Mrd. $ abzüglich der $ 4,9 Milliarden in Prämien wir erhalten haben - bedeutet, dass wir bisher berichteten von einer Mark-to-Market-Verlust von 5,1 Mrd. $ aus diesen Verträgen. Ein Punkt, über unsere Verträge, die manchmal nicht verstanden wird: Für uns zu verlieren Milliarden die volle $ 37,1 haben wir in Gefahr, würden alle Bestände in allen vier Indizes auf Null auf ihren verschiedenen Kündigungstermine gehen. Wenn jedoch - als Beispiel - alle Indizes fielen 25% ihres Wertes zu Beginn eines jeden Vertrages und Wechselkurse blieben wie sie heute sind, würden wir uns schuldig etwa 9 Milliarden US $, Zwischen der Gründung zu zahlen zwischen 2019 und 2028 des Vertrages und jene Daten, würden wir die $ 4,9 Milliarden Premium gehalten und verdiente Kapitalerträge auf sie haben. Mittlerweile sollte klar sein, dass trotz seiner allgemeinen Abneigung für Optionen und Derivate allgemein verkaufte Buffett Optionen mehrmals, um entweder Geld oder senken den Kaufpreis. Dies wird selten diskutiert und vielleicht aus guten Gründen. Ich werde nicht in die Einzelheiten dieser Optionsgeschäfte gehen, aber interessierten Leser können sec. gov gehen und gehen durch Berkshire Einreichungen (einschließlich ihrer Tochtergesellschaften). Sie werden überrascht sein von dem, was Sie finden können. Auch hier ist mein Ziel für diesen Artikel den Lesern zeigen, dass, wenn sie richtig verwendet werden, können Optionen profitabel sein, oder kann man durch Reduzierung Kaufpreise dienen. Es wird jedoch ein solides Verständnis unbedingt erforderlich, wenn Sie Warren Buffett (Trades. Portfolio) nachahmen möchten. Warren Buffetts einfache Formel für Aktienauswahl Nach dem Studium der seine Arbeit seit vielen Jahren, ich glaube, dass Warren Buffett "s gesamte Anlagephilosophie kann in sechs Worten zusammenfassen: Kaufen Sie Qualität Unternehmen zu vernünftigen Preisen. Was Buffett in der Lage war zu tun ist, zu vermeiden, den Hype und die Angst vor der Wall Street, anstatt die Durchführung einer vernünftigen Basis, um in den Aktienmarkt zu investieren. Durch die Weigerung, auf das, was die Märkte kann oder auch nicht kurzfristig zu tun spekulieren, ist er in der Lage, Kapital systematisch auf Investitionen bietet den größten Wert zuzuweisen. Dies wird manchmal als eine Contrarian Denkweise, da er oft zu kaufen, wenn andere verkaufen und zu verkaufen, wenn andere dem Kauf sehen. "Sei ängstlich, wenn andere gierig sind und gierig, wenn andere ängstlich sind." - Warren Buffett Lassen Sie uns also setzen einige Wissenschaft, um die Oracle-Methoden. Auch wenn wir seinen legendären Erfolg nicht übereinstimmen, können wir Hinweise aus seinem Handeln zu nehmen und diejenigen, die unsere Chancen deutlich erhöhen für den Erfolg in den Märkten. Durch die Erstellung eines mathematischen Modells an Rücken testen seine grundlegenden Investitionskriterien, sollten wir in der Lage, nicht nur, um seine Methoden zu beurteilen, sondern auch einen großen Teil seiner Technik in der Zukunft zu replizieren. Wir werden die Prüfung des Zeitraums von 1998 bis 2008. Dieser Zeitrahmen wurde ausgewählt, weil es sowohl die größte Bullenmarkt in der jüngeren Geschichte wie auch die meisten schweren Bärenmarkt umfasst. Dieses Stück Marktgeschichte stellt einen vollständigen Konjunkturzyklus so Untersuchung sollte eine umfassende Blick auf die Leistung durch die beiden entgegengesetzten Marktbedingungen ergeben. Warren Buffett hat viele Male gesagt, dass er gerne Unternehmen, die: Sind einfach, Unternehmen, er versteht. Vorhersehbare und bewährte Ergebnis. Eine wirtschaftliche Wassergraben. Kann zu einem vernünftigen Preis gekauft werden. Es ist schwer zu quantifizieren "simple Unternehmen, die [Buffett] versteht", so werden wir uns auf die drei anderen Eigenschaften zu probieren. Wie wir später zeigen, sind die Unternehmen, die vorhersehbar und bewährte Ertrags haben in der Regel auch einfach Unternehmen, die eine durchschnittliche Person verstehen konnte. (Wir zeigen Ihnen außerdem, eine Siebdruckeinrichtung, die automatisch identifiziert Bestände treffen alle Investitionskriterien Warren Buffett ist.) Vorhersehbar und Bewährte Ergebnis Für die Studie werden wir die Prüfung der 2403 US-Aktien, die von 1998 bis 2008, für die wir vollständige Finanzdaten gehandelt wurden. Wir werden die Vorhersagbarkeit dieser Unternehmen auf der Grundlage der Konsistenz ihrer Umsätze und EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) je Aktie in diesem Zeitraum von 10 Jahren zu bewerten. Etwaige Unternehmen, die einen operativen Verlust in einem Geschäftsjahr in diesem Zeitraum hatten betrachtet unberechenbar. Von den 2403 untersuchten Unternehmen gab es 570, die von dieser Definition vorhersehbar waren. Wie Sie sehen werden, demonstriert diese Unternehmen viel bessere Kursentwicklung als die anderen über unsere suchten Zeitraum und auch eine weit geringere Chance, Geld zu verlieren. Study Annahmen und Vorurteile Als ein Haftungsausschluss, kann diese Studie unterliegt den folgenden Vorurteile und Annahmen werden: Dividendenrenditen sind nicht für die Anlagerenditen gezählt. Auswirkungen von Preisänderungen aufgrund von Spin-offs nicht vollständig eingestellt werden. Aktien unterliegen Survivor Bias aufgrund Delisting oder Insolvenz. Dividenden sind zweifellos ein wichtiger Bestandteil der Anlagerenditen. Durch das Ignorieren sie in dieser Studie sind wir im wesentlichen Reduzierung Anlagerenditen um etwa 2% pro Jahr. Aber da vorhersehbar Unternehmen neigen dazu, höhere und regelmäßige Dividenden zu zahlen, diese Neigung begünstigt die Durchschnittsrendite des nicht vorhersagbaren Geschäft. Der Effekt der Spin-offs wird wahrscheinlich im Verhältnis klein ist, um den 2403 Aktien in unserer Studie und damit vermutlich von geringer Bedeutung sein. Während der Tech-Blase von 1998 und 1999, überflutete frische IPOs den Markt, von denen viele wurden später von der Liste gestrichen. Ich glaube, diese Survivor Bias wieder begünstigt die nicht vorhersagbaren Unternehmen da sie dazu neigen, um mehr Geld zu verlieren und zu einem höheren Zinssatz insolvent. Business Vorhersehbarkeit und Anlageerträge Warren Buffett hat mit den Worten, es gibt zwei Regeln, die er benutzt, um seine Investitionsentscheidungen zitiert worden: Regel # 1: Sie verlieren Geld nicht. Regel # 2: Vergessen Sie nicht, Regel # 1.